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首席点评：央行继续增持黄金
2月7日，中国人民银行更新的官方储备资产数据显示，截至2026年1月末，中国黄金储备为7419万盎司(约2307.57吨)，较2025年12月末的7415万盎司(约2306.32吨)增加4万盎司(1.24吨)，为连续第15个月增持黄金。央行15个月共增持黄金139万盎司(约43.23吨)。其中，2025年全年，中国黄金储备增加了86万盎司(约26.75吨)。美国上周初请失业金人数录得23.1万人，预估21.2万人，前值20.9万人。美国1月24日当周持续申领失业救济人数为184.4万人，预估185万人，失业数据上升显示经济放缓风险增加，可能减少能源需求，对液化石油气现货价格构成利空。2月6日周五举行的伊美谈判因双方在关于谈判内容是否只聚焦核问题方面存在分歧，伊朗问题反复，油价受消息面影响波动。美国政府正准备发布一项通用许可证，允许企业在委内瑞拉开采石油，委内瑞拉原油产量存增长预期。
重点品种：贵金属、原油、铜
贵金属：贵金属有所反弹。此前贵金属巨震，主要受美联储主席提名和资金踩踏两方面因素影响：1月30日特朗普宣布提名凯文·沃什为下一任联储主席，沃什的传统鹰派立场以及缩表主张，导致降息预期降温，同时市场对美联储独立性担忧缓解，带动美元指数明显回升。1月以来贵金属快速上涨，波动率已处于高位，沃什获提名成为触发因素，引发大量资金获利了结。从长期角度来看，黄金上行的支撑因素并未发生逆转，央行继续增持黄金，待市场充分调整，新的利多因素积聚后，预计黄金仍将重回稳步上行通道。由于白银的波动性大于黄金，且目前金银比仍处于相对低位，建议投资者暂时观望。
原油：sc夜盘上涨1.83%。伊朗和美国6日在阿曼首都马斯喀特举行间接谈判。伊朗外长阿拉格齐在谈判结束后表示，谈判开局良好，双方已就继续谈判达成共识，但避免威胁与施压是任何对话的必要前提。阿曼外交大臣巴德尔6日在社交媒体上发文说，各方计划在适当时候再次举行谈判，伊美双方将把谈判结果带回各自首都进行审慎研究。哈萨克斯坦原油出口量也备受市场关注。据四家贸易消息人士向路透社透露，由于Tengiz油田在1月份因电力设施火灾而缓慢恢复，哈萨克斯坦通过俄罗斯的主要石油出口路线2月份石油出口量可能下降多达35%。
铜：夜盘铜价收涨1.39%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落，但总体延续高增长。国家统计局数据显示，电力投资稳定；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。铜价短期可能进入调整阶段。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。
一、当日主要新闻关注
特斯拉首席执行官埃隆·马斯克表示，未来3年内，太空将成为部署AI最具经济性的地点。马斯克认为，未来“仿真数字人类”将远超人类数量。在此背景下，控制AI不是重点，当务之急是确保其价值观与人类文明延续目标一致。今年年内或实现AI对人类能力的全面数字化模拟，这将彻底改变许多行业。马斯克还就美国债务问题发出严厉警告称，若没有人工智能和机器人技术，美国肯定会破产。
2）国内新闻
福建印发《关于推动城市高质量发展的实施意见》，系统部署9项重点任务，具体包括：加强既有建筑改造利用，推进城镇老旧小区整治改造，高标准开展完整社区建设，推进老旧街区、城中村更新改造，推动都市产业增容提质，完善城市功能，加强城市基础设施建设改造，修复城市生态系统，保护传承城市历史文化。
3）行业新闻
2026年开年的A股ETF市场呈现出鲜明的“冰火两重天”景象：一边是主流宽基ETF遭遇近千亿元的赎回，多只龙头沪深300ETF份额降幅超40%；另一边则是化工、有色金属、电网设备等主题ETF获得资金青睐，份额大幅增长。这一减一增，清晰勾勒出资金正从大盘蓝筹向特定高景气赛道腾挪的战略切换。
二、外盘每日收益情况
三、主要品种早盘评论
【股指】
股指：美国三大指数上涨，上一交易日股指回落，石油石化板块领涨，食品饮料板块领跌，市场成交额2.16万亿元。资金方面，2月5日融资余额减少118.31亿元至26640.67亿元。展望2月，整体仍有望延续阶段性向好格局。2月处于“春季行情”窗口期，叠加“十五五”开局政策红利释放，AI、出海等主线盈利预期明确，同时，消费端季节性复苏与投资项目落地，将进一步增强市场信心。不过春节长假来临，海外资本市场在长假期间可能会出现较大波动，特别是地缘政治等风险，需警惕潜在扰动。
【国债】
国债：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.8005%。央行公开市场逆回购净回笼4020亿元，Shibor品种有所回落，1月份央行公开市场国债买卖净投放扩大至1000亿元，春节前资金面保持相对稳定。美联储在连续三次降息25个基点后暂停行动，美国总统正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，市场预期货币政策可能呈现“降息与缩表并行”的独特组合，美国2月密歇根大学消费者信心指数初值录得57.3，创六个月来最高水平，美债收益率回升。1月份三大制造业PMI呈现季节性回落态势，12月份规模以上工业企业利润同比增长5.3%，全年固定资产投资同比降3.8%，主要受房地产开发投资下降拖累，房地产市场仍处于调整中。财政部表示2026年财政赤字和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度只增不减；央行指出2026年要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，今年降准降息还有一定的空间，加上权益和大宗商品市场波动加大，国债期货价格有所企稳。
2）能化
原油：sc夜盘上涨1.83%。伊朗和美国6日在阿曼首都马斯喀特举行间接谈判。伊朗外长阿拉格齐在谈判结束后表示，谈判开局良好，双方已就继续谈判达成共识，但避免威胁与施压是任何对话的必要前提。阿曼外交大臣巴德尔6日在社交媒体上发文说，各方计划在适当时候再次举行谈判，伊美双方将把谈判结果带回各自首都进行审慎研究。哈萨克斯坦原油出口量也备受市场关注。据四家贸易消息人士向路透社透露，由于Tengiz油田在1月份因电力设施火灾而缓慢恢复，哈萨克斯坦通过俄罗斯的主要石油出口路线2月份石油出口量可能下降多达35%。
【甲醇】
甲醇：甲醇夜盘上涨0.67%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在80.61%，环比上升0.55个百分点。本周期内，受部分东部MTO装置开车、提负影响，导致国内CTO/MTO开工整体上升。截止2月5日，国内甲醇整体装置开工负荷为78.32%，环比提升0.76个百分点，较去年同期提升2.12个百分点。截至2月5日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在139.5万吨（目前沿海甲醇库存处于历史中高位置），相比1月29日下降3.5万吨，降幅为2.45%，同比上升35.37%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在73.7万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计2月6日至2月22日中国进口船货到港量为58万-59万吨。
【天胶】
天胶：国内产区停割，泰国东北部陆续停割，南部产出正常，国内青岛天胶总库存持续累库，短期供应端弹性减弱，原料胶价格相对坚挺。需求端支撑全钢胎开工平稳。临近春节假期，预计天胶价格震荡调整。
【聚烯烃】
聚烯烃：聚烯烃期货低位收阳。线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。基本面角度，目前市场聚焦于供给改善的预期，同时宏观传导至商品的力度有所增加。总体而言，目前聚烯烃现货驱动相对有限，市场更多关注宏观因素的驱动节奏。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱：玻璃期货下跌为主。数据方面，本周玻璃生产企业库存4949万重箱，环比增加18万重箱。纯碱期货下跌为主，本周纯碱生产企业库存135.6万吨，环比增加0.1万吨。目前玻璃日融量下降，供需逐步修复。纯碱方面，开工率目前回落供给略有收缩，供需仍有一定的存量消化的压力。后市，市场重点关注房地产产业链在政策支持下的进一步修复，以及光伏行业的需求会否进一步体现。此外继续关注未来供给端的一些收缩的预期兑现的情况。
3）金属
【贵金属】
贵金属：贵金属有所反弹。此前贵金属巨震，主要受美联储主席提名和资金踩踏两方面因素影响：1月30日特朗普宣布提名凯文·沃什为下一任联储主席，沃什的传统鹰派立场以及缩表主张，导致降息预期降温，同时市场对美联储独立性担忧缓解，带动美元指数明显回升。1月以来贵金属快速上涨，波动率已处于高位，沃什获提名成为触发因素，引发大量资金获利了结。从长期角度来看，黄金上行的支撑因素并未发生逆转，央行继续增持黄金，待市场充分调整，新的利多因素积聚后，预计黄金仍将重回稳步上行通道。由于白银的波动性大于黄金，且目前金银比仍处于相对低位，建议投资者暂时观望。
【铜】
铜：夜盘铜价收涨1.39%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，冶炼产量虽环比回落，但总体延续高增长。国家统计局数据显示，电力投资稳定；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。铜价短期可能进入调整阶段。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。
【锌】
锌：夜盘锌价收涨0.59%。锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长。中钢协统计的镀锌板库存总体高位。基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。锌价可能跟随有色整体走势。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。
【铝】
铝：夜盘沪铝上涨2.74%。国内铝价处于历史高位，高利润下铝厂开工率持续上升，最新国内电解铝开工率已到97.48%，但铝水比例自去年11月以来持续下降，最新已由72.64%降至64.05%，铝下游龙头企业开工率也在年初转为下降，铝锭社库同步累积，最新累库已至83.6万吨，为近三年高位。随着春节假期临近，下游加工企业陆续开始放假，需求走弱，预计下游企业开工率下降和累库趋势将持续。尽管短期产业层面相对偏弱，但长期叙事下低库存、供应受限和稳需求为铝下方提供相对有力的支撑。
【碳酸锂】
碳酸锂：碳酸锂周度产量环比减少825吨至20744吨，其中锂辉石提锂环比减少790吨至12454吨，锂云母产量环比增加90吨至2922吨，盐湖提锂环比减少75吨至3130吨，回收料提锂环比减少50吨至2238吨； 2月电池级碳酸锂排产环比下降17.6%至58835吨，工业级碳酸锂环比下降12.7%至23095吨。需求端， 2月三元材料排产环比下降14.6%至69250吨，磷酸铁锂环比下降10.7%至354000吨。库存端，周度碳酸锂社会库存环比减2019吨至105463吨，其中下游环比增加3058吨至43657吨，其他环节减少4430吨至43450吨，上游环比减少647吨至18356吨。市场情绪再度转弱，碳酸锂期货价格延续下跌，现货成交再度放量，且主要以下游为主；智利发运数据虽然环比大增属春节因素提前发运，量级具有不可持续性。考虑近期现货成交情况，下游春节备货基本结束，且已有部分战略备货的情况，如果短期价格偏强运行，实际采购或将转冷清，形成对价格的拖累。同时，市场目前情绪复杂，政策落地效果仍需观察，终端销量表现疲软，产业缺乏更为确定性的利多提振，建议关注降波后的右侧交易机会，谨慎参与，不建议追空。
4）黑色
【双焦】
双焦：上周五夜盘双焦主力合约延续弱势，焦煤总持仓环比基本持平。钢联数据显示，上周五大材产量环比基本持平，总库存环比大幅增加、增量主要由螺纹贡献，临近春节淡季特征显著，整体表需环比明显回落，铁水产量与钢厂盈利率环比基本持平、双焦刚需增量有限，但近期印尼煤的进口端扰动、叠加节前下游刚需补库，均能为盘面提供支撑。后市重点关注铁水产量走势、下游库存变化、以及外煤通关量。
【钢材】
钢材：随着春节假期临近，钢材产量有所小幅下降，整体钢材供应趋减，后续有增加预期。本周数据显示钢材厂库、社库有所上升，总库存增幅继续加大，钢材表需多有回落。本周全国水泥出库量208.35万吨，环比下降8.5%，基建水泥直供量环比下降5.3%；混凝土发运量为115.04万方，环比减少6.8%，建筑下游需求继续走弱。周一商务部等9部门印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，鼓励各地增加春节消费品以旧换新补贴数量，显示国内政策环境依然稳中向好。近期钢材市场供需双弱，累库加速，但出口预期及国内政策环境依然向好，随着节前补库进入尾声，钢价走势延续震荡偏弱格局。
【铁矿石】
铁矿石：全球铁矿发运继续小幅回升，主要是巴西发运增长，澳洲和非主流发运均有小幅减量。由于国内港口铁矿到货量也略有回升，尽管疏港延续增长，本周铁矿港口库存仍延续增势。春节假期将至，国内铁精粉产量略有下降。高炉开工率继续小幅回升，但日均铁水仅略增0.6万吨至228.58万吨，同期钢厂盈利率持平仍在39.39%。随着钢厂铁矿库存显著增长，尽管进口矿日耗略有回升，钢厂进口矿库销比仍延续增长。受北方地区重污染天气及环保影响，叠加部分钢厂仍处年度检修阶段，且个别钢厂事故也导致高炉停产，节前铁水增长有限。随着钢厂铁矿库存持续上升且假期临近，近期钢厂对铁矿或将维持按需补库。铁矿发运及到港均有小幅回升，港口库存延续增长，且随着钢厂节前补库进入尾声，短期矿价维持震荡偏弱运行。
5）农产品
【蛋白粕】
蛋白粕：夜盘豆粕偏强震荡，根据CONAB数据截至1月31日，巴西大豆收割率为11.4%，上周为6.6%，去年同期为8%，五年均值为11.8%。中美双方领导人通话，其中提及了对于美豆的新采购计划，提振美豆出口前景，美豆期价走强。但考虑到巴西收割工作现阶段持续进行，且巴西产量预估继续上调，收割压力逐步加大使得美豆期价仍面临一定压力。国内方面，美豆走强但受到市场传闻节后重启大豆拍卖影响连粕整体表现平平，国内豆粕的高库存以及远月供应充足预期持续预计仍会持续施压价格表现。
【油脂】
油脂：夜盘豆油偏强震荡，棕榈油小幅收跌。马来西亚1月出口强劲，产量环比下降；叠加马棕下调关税，未来出口预期好转。路透预计马来西亚棕榈油库存将降至291万吨，较12月份下降4.64%；预计棕榈油产量将下降12%至161万吨。马棕减产季进入去库周期，后期库存压力继续下降支撑棕榈油价格。中国考虑增加包括将本季大豆采购量提升至2000万吨在内的农产品采购，美豆期价走强对豆油提供一定支撑。但受到菜油消息影响，传闻中加中方采购3船4-5月船期的加菜籽，远月供应预期增加施压近期油脂价格表现。
【白糖】
白糖：郑糖主力隔夜区间内震荡走势，考虑到整体过剩格局不变，预计短期仍维持震荡走势。当前南方糖厂压榨高峰期，食糖供应季节性增加，供应压力逐渐显现。进口端，食糖进口超出市场预期、压制盘面。现货端，价格清淡，节前消费暂无好转。在季节性供应压力及增产的大背景下，预计短期维持低位运行。
【棉花】
棉花：郑棉主力隔夜维持震荡运行。郑棉盘面已基本从前期市场的恐慌情绪中逐渐走出，情绪回暖带动郑棉走弱。当前临近春节，开工率下降，纺织厂补库即将进入尾声，不过仍有一定需求支撑力度。现货棉价整体表现相对坚挺，大企业的竞价采购对棉价有所支撑。进口方面，考虑到进口棉花和棉纱对国内棉花消费的压制，预计郑棉近期仍维持震荡走势，后续关注直补政策的落地情况，谨慎预期差对盘面的影响。
【生猪】
生猪：生猪市场延续弱势震荡，区域分化显著。全国外三元生猪均价报12.00元/公斤，较昨日微跌0.12元/公斤，河北以12.57元/公斤领涨，云南则探至11.21元/公斤成为低价区。市场关键变化在于连续跌价已抑制二育户出栏意愿，北方辽宁、山东等地惜售情绪增强，出栏放缓，导致屠企收购阻力增大，局部价格止跌反弹；而南方供应宽松，屠宰采购顺畅，两广地区在低价刺激下宰量提升，行情维持偏弱。整体来看，市场进入“跌价-惜售”博弈阶段，节前猪价预计震荡调整，后续需重点关注北方企稳后二育户的出栏心态变化。
6）航运指数
【集运欧线】
集运欧线：上周五EC上涨2.85%。盘后公布的SCFI欧线为1403美元/TEU，环比下跌15美元/TEU，基本对应于02.09-02.15期间的欧线订舱价，反映2月第二周运价的继续下行。整体来看，2月现货运价延续下行为主，春节当周大柜均价在2050美元左右，测算下来当前市场高点和现货基本持平，贴水幅度收窄，2月现货层面可博弈的驱动相对有限。目前统计到春节停航主要集中在第9周和第10周，3月第一周运价或较为关键，一方面是MSC率先提涨后，其他船司的跟涨情况或很大程度上传递船司节后的挺价意愿及3月运价会否跌穿大柜2000美元，另一方面则是光伏等产品的抢出口会否带来节后货量没那么平淡及对船司挺价信心的支撑，重点关注后续船司涨价函的公布情况。
