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隔夜，美联储如期加息25bps。会前银行业风波使得金融市场动荡，但通胀仍然呈高位粘性，一度令此次会议出现一些悬念。声明删去可能适合持续加息的说法，改称一些额外的政策紧缩可能是适合的。点阵图没有太大改变，预计2023年底的利率为5.1%，部分票委上调了利率预期，预计2024年底的利率为4.3%。进一步确认本轮加息周期进入尾声，不过维持了5月可能还有一次加息，2023不降息的预期。会后的新闻发布会上，鲍威尔称会前考虑过暂停加息，但票委一致认为应继续加息。并表示如有必要，美联储将超预期加息。整体维持了以遏制通胀为先的姿态。会后美股出现上涨，但随后耶伦表示不考虑大幅提高存款保险额度及其覆盖面，令美股再度下跌。当前关于“中国经济复苏+海外衰退预期+加息尾声”的市场逻辑延续。品种关注：原油、生猪、股指
今日重点关注品种：
原油：美联储小幅加息，油价继续上涨。美联储如预期将其关键利率提高25个基点，并暗示今年仅将再有一次加息。受此影响，美元汇率跌至2月2日以来的最低水平。单周需求中，美国石油需求总量日均2002.6万桶，比前一周高91.3万桶；其中美国汽油日需求量896万桶，比前一周高36.6万桶；馏分油日均需求量397.4万桶，比前一周日均高23.8万桶。美国能源信息署数据显示，截止2022年3月17日当周，美国商业原油库存量4.8118亿桶，比前一周增长112万桶；美国汽油库存总量2.29598亿桶，比前一周下降640万桶；馏分油库存量为1.16402亿桶，比前一周下降331万桶。预计油价短期底部震荡，SC2305区间460-520，建议观望为主。
生猪：国内猪价全天震荡。根据涌益咨询的数据，3月22日国内生猪均价15.02元/公斤，比上一交易日下跌0.06元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，但今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间15500—18500。
股指(IH和IF)：美联储如期加息25BP，美股尾盘下跌，上一交易日A股拉升后回落明显，科技板块领涨，上证50指数涨0.31%，沪深300指数涨0.43%，两市成交额9582.87亿元，资金方面北向资金净流入4.79亿元，03月21日融资余额增加19.01亿元至14976.12亿元。美国因持续加息带来银行体系流动性问题尚未结束且向欧洲蔓延，不过可以看到各方采取的积极救助措施，预计该事件短期仍将影响市场情绪，资金风险偏好仍然较低。中国特色的估值体系政策利好下低估值高分红板块仍然会吸引内外资提升配置。当前股指走势下跌动能减弱，操作上建议先观望，预计IH2304合约波动2600-2800，IF2304合约波动区间3900-4150。
一、当日主要新闻关注
1）国际新闻
美联储如期加息25个基点至4.75%-5%区间。这是美联储自去年3月以来连续第九次加息。市场预计美国加息周期接近尾声，今年底之前或开启降息令利率降至4.25%-4.5%，以应对经济放缓。不过，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储曾考虑过暂停加息，但加息行动得到FOMC成员强有力的一致支持。同时，如有必要，美联储将超预期加息。受鲍威尔偏鹰派措辞影响，美股尾盘跳水并收盘于日内低位；美元及美债收益率走低，现货黄金震荡走高。
2）国内新闻
国务院总理李强在湖南调研并主持召开先进制造业发展座谈会。他强调，实体经济特别是制造业是我国经济的根基所在。随着国内外形势发生复杂深刻变化，我国制造业发展面临一个重要关口，我们坚守制造业的决心不能动摇，做强制造业的力度必须加大。要紧紧围绕制造业高端化、智能化、绿色化发展，加强战略统筹谋划，推进高水平科技自立自强，推动传统制造业改造升级和战略性新兴产业培育发展，加快中国制造向中国创造、中国产品向中国品牌转变。
3）行业新闻
银保监会将召开人身险市场形势分析会，研判市场行业风险形势。调研内容主要包括：近期公司经营和业务发展特点；公司及行业近期发生的重大事件和存在的风险隐患，重点剖析风险成因；对当前及今后一个时期人身险市场和行业风险形势的研判；对加强和改进人身险监管的意见建议。
二、外盘每日收益情况
三、主要品种早盘评论
1）金融
股指(IH和IF)：美联储如期加息25BP，美股尾盘下跌，上一交易日A股拉升后回落明显，科技板块领涨，上证50指数涨0.31%，沪深300指数涨0.43%，两市成交额9582.87亿元，资金方面北向资金净流入4.79亿元，03月21日融资余额增加19.01亿元至14976.12亿元。美国因持续加息带来银行体系流动性问题尚未结束且向欧洲蔓延，不过可以看到各方采取的积极救助措施，预计该事件短期仍将影响市场情绪，资金风险偏好仍然较低。中国特色的估值体系政策利好下低估值高分红板块仍然会吸引内外资提升配置。当前股指走势下跌动能减弱，操作上建议先观望，预计IH2304合约波动2600-2800，IF2304合约波动区间3900-4150。
股指(IC和IM)：美股三大股指尾盘急挫。纳指收跌1.6%，银行股跌幅居前 。A股市场表现分化，IC2304收涨0.65%，IM2304收涨0.51%，数字经济概念股再度活跃。全A成交额增至9582.87亿元，北上资金净买入4.79亿元。随着监管机构下场救市，华尔街向风险银行注入流动性，瑞银收购瑞信，海外风险情绪有所缓解，市场短期风险偏好提振，黄金、国债等避险资产高位回落。随着资金对风险事件的情绪缓和，市场短期存有一定反弹预期，但目前资金对国内弱复苏弱刺激的预期并未转向，海外风险事件仍存较大不确定，指数持续性反弹有待验证，故操作上建议短多为主，IC2304预计波动区间6100-6400，IM2304预计波动区间6600-7000。
国债：小幅上涨，10年期国债收益率下行0.25bp至2.8575%。央行公开市场净回笼370亿元，Shibor短端品种集体下行，资金面转好。央行降准0.25%，主要是经济恢复不及预期，外部的不确定性加大和市场资金面有所收敛等原因，将释放长期资金约5000亿元，将有效补充银行体系的中长期流动性，保持市场资金面合理充裕。1-2月工业生产和就业数据低于预期，但投资、消费等数据好于预期，房地产投资和销售逐步改善，后续有望继续回暖。国务院总理强调实体经济特别是制造业是我国经济的根基所在。美联储如期加息25bp，但下调今明两年GDP预期，美债收益率回落。从基差上看，目前TF和T合约IRR有所回落，贴水幅度扩大。随着降准利好落地，在国内经济继续企稳回升和市场避险情绪缓和的情况下，预计国债期货价格上行空间有限，存在调整压力，T2306合约波动区间100-100.5元，操作上建议观望或轻仓试空。
2）能化
原油：美联储小幅加息，油价继续上涨。美联储如预期将其关键利率提高25个基点，并暗示今年仅将再有一次加息。受此影响，美元汇率跌至2月2日以来的最低水平。单周需求中，美国石油需求总量日均2002.6万桶，比前一周高91.3万桶；其中美国汽油日需求量896万桶，比前一周高36.6万桶；馏分油日均需求量397.4万桶，比前一周日均高23.8万桶。美国能源信息署数据显示，截止2022年3月17日当周，美国商业原油库存量4.8118亿桶，比前一周增长112万桶；美国汽油库存总量2.29598亿桶，比前一周下降640万桶；馏分油库存量为1.16402亿桶，比前一周下降331万桶。预计油价短期底部震荡，SC2305区间460-520，建议观望为主。
甲醇：甲醇夜盘上涨0.76%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.68%，较上周上涨0.35个百分点。本周期内，除沿海地区个别MTO装置负荷略有提升外，国内CTO/MTO装置整体开工运行稳定。截至3月16日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.48%，较上周下跌0.24个百分点，较去年同期下跌4.98个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在72.4万吨，环比下降1.96万吨，跌幅为2.64%，同比下降4.31%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估23万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计3月17日至4月2日中国进口船货到港量在43.25-44万吨。预计甲醇后期逐步震荡向上，MA305波动区间2450-2650，建议轻仓建立多单。
橡胶：周三橡胶震荡，Ru05收于11700，下跌10。目前橡胶国内产区气候正常，即将开割，国外产区进入减产季，全球供应处于低谷，原料端供应压力减轻，但国内库存持续累积，压制价格，下游轮胎开工率保持稳定，沪胶连续下跌后价格处于低位，短期走势预计偏弱震荡，RU05合约波动区间11700-12000，操作上建议区间操作。
纸浆：纸浆夜盘窄幅震荡。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱，外盘报价预期将继续下行。国内1-2月针叶浆、阔叶浆累计进口量均有所回升，进口木浆现货价格持续下跌，成品纸需求未有明显改善，原纸企业采购意愿不强，各纸种价格重心均有所下移。近期在海外金融风险的冲击下，浆价下跌速度过快，期价存在超跌可能，但短期反弹难改纸浆中期弱势格局，SP2305合约区间5000-6000，建议反弹偏空操作。
聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分下调100，中石油平稳。煤化工8200通达源，成交一般。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7600常州，成交回升。周三聚烯烃重心小幅回升。近期原油暂时止跌，对于化工品形成短期支持，周内烯烃现货成交略有回暖。预计PE05合约波动区间7900—8400，操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7500—8000，操作上建议建议观望。
PTA: 主力合约收跌于价格5842元/吨，华东现货参考6025元（-65）。PX中国台湾在1037美元。5月PX纸货递盘/报盘，1042/1049美元/吨。PTA开工率在80%附近，PTA加工费参考519元附近，国内聚酯行业开工率为85%，织造和加弹订单氛围走弱。部分散户加弹库存增加，叠加加弹环节的亏损，停车意向增加中。目前去库幅度缩减，PTA2305合约波动区间5600-6000元/吨，维持区间震荡格局，操作上短期逢低点做多为主。
乙二醇：主力合约收涨于价格4075元/吨，张家港现货商谈在4028元（+10）。华东主港地区MEG港口库存总量99.85万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-146.2美元/吨，供应端5月份浙石化超预期减量对市场有短线刺激，但近期煤化工重启使得市场对于后期整体供应高位之下，社会库存居高难降的局势形成担忧。MEG2305合约波动区间4000-4300元/吨，操作上逢高做空为主。
3）黑色
钢材：美联储加息25bp靴子落地，黑色主力合约盘面均呈现减仓反弹的走势。从成材自身的供需恢复状况来看，螺纹近期高频成交有所下滑，贸易商也有一定的出货意愿，虽然上周表需绝对值尚可，铁水供给也在进一步增加，但利润的回暖以及废钢供给的缓解，电炉开工率的抬升也对供给端形成了挤压。后期关注国内需求进一步恢复的脚步是否会边际放缓，若成材供需阶段性见顶，黑色整体的估值通道也将随之下移。另外，美联储加息25bp预期落地，宏观环境对价格的影响权重或有阶段性的下降，交易重心或再度转向国内旺季需求强度的韧性。策略上建议短期观望为主，关注宏观层面的风险。RB2305合约波动区间4050-4250。
铁矿：国内来看，螺纹表需表现验证了内需的修复，但进一步上行的空间，以及其所能支撑的铁水强度有逐步压缩的可能，成材供需均面临阶段性见顶的风险。供给端来看，一季度外矿发运淡季的扰动将逐步消退，取而代之的是后期海外矿山发货量的季节性抬升，以及海外衰退进程下铁元素向国内的倾斜，短期铁矿自身基本面有边际宽松的预期。宏观消息上，美联储加息25bp预期落地，宏观环境对价格的影响权重或有阶段性的下降。预计I2305合约波动区间780—940，操作上建议震荡思路对待。
双焦：受海运煤进口增量消息的影响，以及海外宏观风险事件的进一步发酵，双焦盘面近日有所转弱。从基本面角度看，本轮焦化提降已博弈两个多月仍未落地，若后期铁水产量放缓，焦炭提涨落地难度或将进一步抬升。在碳元素海外进口供给全面放开，内需面临阶段性见顶风险的情况下，双焦价格上方依然承压，关注成材表需能否向上进一步突破，从而带动双焦议价权提升。预计J2305合约波动区间2600—2850，JM2305合约波动区间1750—1950，操作上建议以震荡思路对待。
锰硅：昨日锰硅05合约弱势下行后低位震荡，终收7276元/吨。江苏市场价格下调30元/吨至7400元/吨。锰矿价格偏弱运行，当前北方产区即期成本在7000元/吨附近、厂家利润仍存；南方产区延续利润倒挂格局。北方厂家开工积极性尚可，锰硅产量维持在高位水平。近期钢材产量持续提升，平控政策约束下后市粗钢产量进一步增长的空间逐渐缩窄。综合来看，当前市场供需关系仍显宽松，在需求增幅放缓的环境下，锰硅去库难度较大，关注厂家控产动向。操作上建议逢高空配为主，预计SM2305合约波动区间6950-7650。
硅铁：昨日硅铁05合约探底回升，终收7816元/吨。天津72硅铁价格维持在7950元/吨。兰炭价格小幅下调50元/吨，当前硅铁平均生产成本在7300元/吨左右，行业利润情况尚可。近期厂家检修情况增加，硅铁产量持续下滑，但厂家库存压力仍存。下游钢厂开工水平进一步提升的空间收窄，镁锭价格低位企业开工积极性不高，海外需求疲弱硅铁出口增量受限。综合来看，在需求端增量有限的情况下，市场供需关系的改善难度较大，硅铁价格或仍将承压运行。操作上建议逢高空配为主，预计SF2305合约波动区间7500-8300。
4）金属
贵金属：前期由避险所驱动的黄金价转向盘整，白银维持震荡。随着政府介入，银行风波有所缓解。今日凌晨的美联储3月利率会议如期加息25bp，声明删去可能适合持续加息的说法，改称一些额外的政策紧缩可能是适合的。点阵图没有太大改变，预计2023年底的利率为5.1%，预计2024年底的利率为4.3%。进一步确认本轮加息周期进入尾声。。新闻发布会上鲍威尔称考虑过会前考虑过暂停加息，如有必要，美联储将超预期加息。当前市场逻辑重新转向“衰退预期+加息尾声”。避险情绪反映过后，基本面偏趋于中性，注意可能的回调。由于全球市场的动荡和避险需求不会直接消散，上调黄金的波动区间，预计AG2306合约波动区间4900-5200。AU2306合约波动区间420—450。短期建议观望为主。
铜：夜盘铜价延续上涨，美联储加息25个基点，并暗示加息接近尾声，符合市场预期。今年全球供应大概率延续稳定，前期受干扰事件影响矿山逐步回复正常。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。库存和中下游开工率表明需求已回升。短期CU2305合约可能在65000-70000左右区间波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。
锌：夜盘锌价震荡整理。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，上期所锌锭库存增速放缓，社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。
铝：铝价小幅反弹。海外市场，宏观压力再现，美联储加息存扰动，美国称将对俄铝征收关税，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止3月20日，国内电解铝社会库存约114.4万吨，延续去库3.8万吨。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已减产规模达78万吨，国内电解铝运行产能延续回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%，下游企业订单逐渐复苏当中。整体上，目前铝供需双弱状态，预计AL2304运行区间17900—18700，建议暂时观望为主。
镍：镍价反弹回落。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，环比涨5.49%，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，2月钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态，预计NI2304运行区间173000—189000为主。
锡：锡价反弹回落。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现。产业上，锡精矿供给略显偏紧，加工费处于偏低水平，国内冶炼厂开工率基本恢复正常水平，2月我国精炼锡产量为12892吨，环比增7.52%，同比增5.98%。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业节后逢低补库，但终端订单回暖不及预期，预计出现好转仍需时日。近期国内锡锭社会库存再度累积，垒库也带来一定压力。整体上，锡供需疲弱状态，预计SN2304运行区间171000—187000为主。
工业硅：昨日SI2308期价震荡运行，终收15965元/吨。厂家积极出货而下游采购意愿不高，华东553通氧工业硅价格下调250元/吨至16500元/吨。供应方面，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工低位，但北方厂家开工抬升，工业硅整体产量稳中有升。需求方面，多晶硅价格高位松动，但行业产能爬坡、产量延续高位；ADC12价格有所下滑，铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，企业补库积极性偏低。综合来看，目前需求有待回暖，市场库存高企，硅价上方承压；但当前期价已逐渐接近北方出厂成本，价格进一步下滑空间有限。预计SI2308合约波动区间15500-18000。
5）农产品
棉花：加息落地，外盘昨夜偏强震荡。USDA本月上调2022/23年度全球棉花产量，下调全球棉花消费量，期末库存大幅调增，整体利空棉价。全球棉市供需宽松的格局并未改变，外盘预计仍将承压。国内纺织企业开机率位于同期高位，近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软，内需表现尚可，成品库存均处于历史偏低水平。整体来看，短期棉市缺乏明显的利好驱动，CF305合约预计跟随外盘波动，区间13700-14500。
白糖：昨夜原糖继续跟随原油上涨。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，前期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305和SR309可以继续逢回调后买入，预计SR05合约波动区间5800-6500。
生猪：国内猪价全天震荡。根据涌益咨询的数据，3月22日国内生猪均价15.02元/公斤，比上一交易日下跌0.06元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，但今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间15500—18500。
苹果：苹果近月合约出现上涨。根据我的农产品网统计，截至3月15日，本周全国主产区库存剩余量为573.06万吨，单周出库量20.22万吨，走货速度较上周略有加快。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05合约波动区间8000—9000，操作上建议区间操作为主。
油脂：夜盘走势偏弱，三月美联储加息25基点落地，最新发布的利率点阵图显示，18位美联储官员整体预计联邦基金利率将在2023年底达到5.1%，意味着，美联储年内可能只有空间再加息一次、且加息25个基点，加息放缓，也有市场人士表示5月可能加息。今年南美四国增产概率大一些，但是美豆旧作偏紧，关注3月底种植意向报告面积，预期增幅不多，暂时美豆主力底部维持在1400-1450美分/蒲氏耳，跌至1300美分甚至1200美分需要美豆种植面积超预期，天气顺利，对应豆油主力底部在7500-7600。虽然棕榈油产地报价偏强，但是在增产周期、厄尔尼诺出现和主消费国库存高的背景下，后期库存压力较大，但是从原料端成本和加工费用考虑，棕榈油主力底部7000附近，盘面不易过度看空。棕榈油2305合约区间7000—8400，豆油2305合约区间7600-9000，菜油2305合约区间8200-10100，短期关注豆油棕榈油2309价差扩大。
豆菜粕：跟随美豆下跌，豆粕2305合约跌破3600，美豆主力跌破1450美分/蒲式耳，3月美联储加息25基点落地，加息将会放缓，原油反弹，但是并未带动美豆止跌。巴西4月船期CNF下降至70美分，已经处于历史同期最低水平附近，巴西收割完成接近2/3，中西部主产州收割接近完毕，短期贴水继续下降空间可能有限。今年南美四国增产的概率大一些，但是增产幅度不及此前预估，美豆主力底部维持在1400-1450美分/蒲氏耳，对应国内豆粕主力在3600附近，美豆旧作紧张，关注3月底美豆种植意向报告，预估增幅有限，美豆主力继续下跌需要种植面积超预期和后市单产的兑现，今年厄尔尼诺在7月出现的概率较高，将会利于美豆新作的生长，供应预期走向宽松，短期豆粕走势偏弱，2305在3500-4000区间。
