沥青

沥青期货交易合约

交易品种	石油沥青
交易单位	10吨/手
报价单位	元（人民币）/吨
最小变动价位	2元/吨
每日价格最大波动限制	不超过上一交易日结算价±3%
合约交割月份	24个月以内，其中最近1-6个月为连续月份合约，6个月以后为季月合约。
交易时间	上午9:00 - 11:30，下午1:30 - 3:00； （夜盘）21:00－次日1:00
最后交易日	合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）
交割日期	最后交易日后连续五个工作日
交割品级	70号A级道路石油沥青，具体内容见《上海期货交易所石油沥青期货交割实施细则（试行）》。
交割地点	交易所指定交割地点
最低交易保证金	合约价值的4%
交割方式	实物交割
交易代码	BU
上市交易所	上海期货交易所

沥青期货交易的保证金制度

沥青期货合约的最低交易保证金为合约价值的4%，交易所根据某一期货合约持仓的不同数量和上市运行的不同阶段制定不同的交易保证金收取标准。具体规定如下：

石油沥青期货合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准

交易过程中，当某一能源类期货合约持仓量达到某一级持仓总量时，暂不调整交易保证金收取标准。当日结算时，若某一能源类期货合约持仓量达到某一级持仓总量，则交易所对该合约全部持仓收取与持仓总量相对应的交易保证金，保证金不足的，应当在下一个交易日开市前追加到位。

石油沥青期货合约持仓量变化时的交易保证金收取标准

从合约新上市挂牌之日起，当持仓总量（X）达到下列标准时	交易保证金比例
X≦30万	4%
30万＜X≦50万	6%
X＞50万	8%

X表示某一月份合约的双边持仓总量，单位：手。

当能源类期货合约达到应该调整交易保证金的标准时，交易所应当在新标准执行前一交易日的结算时对该合约的所有历史持仓按新的交易保证金标准进行结算，保证金不足的，应当在下一个交易日开市前追加到位。

在进入交割月份后，卖方可以用标准仓单作为与其所示数量相同的交割月份期货合约持仓的履约保证，其持仓对应的交易保证金不再收取。

沥青期货合约的限仓制度

（1）限仓是指交易所规定会员或客户可以持有的,按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。经纪会员、非经纪会员和客户的铝期货合约在不同时期限仓的具体比例和数额如下：

不同时沥青合约限仓比例和持仓限额规定 (单位：手)

合约	挂牌至交割月份		挂牌至交割月前第二月的最后交易日		交割月前第一月		交割月份
	合约持仓量	限仓比例（%）	限仓数额（手）		限仓数额（手）		限仓数额（手）
		期货公司会员	非期货公司会员	客户	非期货公司会员	客户	非期货公司会员	客户
石油沥青	≧30万手	25	8000	8000	1500	1500	500	500

表中某一期货合约持仓量为双向计算，经纪会员、非经纪会员、投资者的持仓限额为单向计算；经纪会员的持仓限额为基数，交易所可以根据经纪会员的注册资本和经营情况调整其限仓数额。

（2）临近交割期时，会员及投资者的持仓应当在规定时间内调整为交割单位的整数倍。交割月前第二月的最后一个交易日收盘前，会员及投资者燃料油期货合约的持仓应当调整为10手的整倍数（遇市场特殊情况无法按期调整的，可顺延一天）；进入交割月前第一月后，会员及投资者燃料油合约持仓应当是10手的整倍数，新开、平仓也应是10手的整倍数。

沥青期货合约的交割

（1）交割单位

石油沥青期货标准合约的交易单位为10吨/手，交割单位为每一仓单10吨，交割应当以每一仓单的整数倍进行。

（2）质量规定

1、用于本合约实物交割的70号A级道路石油沥青，质量标准需符合《上海期货交易所石油沥青期货交割实施细则（试行）》中规定的技术要求。

2、每一仓单的石油沥青，必须是本所批准的注册商品（交易所批准的注册品牌或生产企业生产的符合质量规定的石油沥青），须附有质量证明书。

3、仓单应当由本所指定交割仓库或指定沥青厂库按规定验收后出具。

（3）交易所认可的注册商品

用于实物交割的石油沥青，必须是交易所批准的注册商品。具体的注册商品和升贴水标准，由交易所另行规定并公告。

（4）指定交割仓库和指定沥青厂库

指定交割仓库和指定沥青厂库由交易所指定并另行公告。

沥青期货价格影响因素

1.季节

沥青价格波动具有明显的季节性。由于沥青需要达到100摄氏度才能具有流动性，因此道路修筑工程多在夏季进行。一般来说，7至10月份是每年沥青需求的旺季。

沥青需求淡旺季明显：雨季以及长江以北的冬季，都是沥青需求的淡季；其他则为旺季。淡季价格波动较小，且基本为跌势；旺季价格波动频繁，但基本为涨势。

2.道路建设

公路建设的不断推进带动了道路沥青市场的快速发展。截至“十二五”末期，中国高速公路规划总里程将达到13.9万公里。这一存量显示了未来道路维修、保养等能够对沥青产生的巨大需求。此外，2012年至2015年将新增高速公路4.4万公里，年均增加1.1万公里。按照1000吨/公里的沥青消耗量计算，每年沥青需求的增量将达到1000万吨。

3.冬储

由于气温到达零度以下便无法用沥青进行道路修筑，因此沥青市场进入冬季缺乏终端需求，价格会回落。于是，便会有市场参与者以低价采购沥青储存，为旺季备货或用于投机。每年冬储一般于11月份开始。有市场人士预计，2014年基本面不容乐观，冬储价格料以平稳为主，波幅将进一步减小。

4.原油价格波动

石油沥青是原油蒸馏后的残渣，和原油的关联度较高。长期看与国际原油价格呈现一定的联动关系。

如用过去10年（2004至2013）的国产长三角重交沥青价格与布伦特原油价格进行简单的回归模型测算，可得Brent上涨1美元/桶，沥青价格上涨31.3人民币/吨。经过按汇率调整后的数据，布伦特上涨1元人民币，华东沥青批发价将上涨4.80元，相关性系数为75%。

5.焦化料生产

焦化料和沥青存在替代生产关系。二者都通过常解压流程获得，如果生产沥青就不能生产焦化料，如果生产了焦化料就不能生产沥青，是“此消彼长”的关系。一般生产商会以利润为导向来安排是生产沥青还是焦化料。

现货沥青专家石击林指出，自2012年11月1日起，国家开始对焦化料征收消费税。常压渣油需承担税收成本，但减压渣油可以以沥青的名义销售，以规避税收。这也是生产商安排生产沥青抑或生产焦化料的一个影响因素。

当然，除了以上因素外，国内外宏观经济环境、国家道路基础建设政策、燃料油市场走势、炼厂销售策略、市场炒作因素等等，也都会对沥青的价格走势产生影响。

沥青的自然属性和应用

沥青主要是指由高分子的烃类和非烃类组成的黑色到暗褐色的固态或半固态粘稠状物质，它全部以固态或半固态存在于自然界或由石油炼制过程制得。

根据不同标准，沥青可以进行以下分类：按其在自然界中获得的方式可分为地沥青和焦油沥青两大类。地沥青又分为天然沥青和石油沥青。焦油沥青是煤、木材等有机物干馏加工所得的焦油经再加工后的产品，分为煤沥青和木沥青。天然沥青是石油在自然界长期受地壳挤压并与空气、水接触逐渐变化而形成的，以天然形态存在的石油沥青，其中常混有一定比例的矿物质。

按形成的环境可分为湖沥青、岩沥青、海底沥青、页岩油等。石油沥青是原油加工过程的一种产品，在常温下是黑色或黑褐色的粘稠的液体、半固体或固体，主要含有可溶于三氯乙烯的烃类及非烃类衍生物，其性质和组成随原油来源和生产方法的不同而变化。工程中采用的沥青绝大多数是石油沥青，石油沥青是复杂的碳氢化合物与其他非金属衍生物组成的混合物。

根据加工方法，石油沥青可分为直馏沥青、溶剂脱油沥青、氧化沥青、调和沥青、乳化沥青、改性沥青等。直馏沥青是指由原油通过常减压蒸馏的方法直接得到的产品，在常温下是粘稠液体或半固体；溶剂脱油沥青是指由减压渣油经溶剂沉淀法得到的脱油沥青产品或半成品；氧化沥青是由减压渣油为原料经吹风氧化法得到的产品。由上述生产方法得到的沥青再加入溶剂稀释，或用水和乳化剂进行乳化，或加入改性剂进行改性，就可以分别得到：稀释沥青、乳化沥青和改性沥青。

根据用途，石油沥青可以分为道路沥青、建筑沥青、水工沥青以及其它按用途分类的各种专用沥青。

沥青等级	适用范围
A级沥青	各个等级的公路，适用于任何场合和层次
B级沥青	1、高速公路、一级公路沥青下面层以及以下的层次，二级以及二级以下公路的各个层次。 2、用做改性沥青，乳化沥青，改性乳化沥青、稀释沥青的基质沥青。
C级沥青	三级及三级以下公路的各个层次。

免责声明

本期货品种相关内容均来源于上海期货交易所，具体品种信息请参照并与交易所品种公示为准。